宜昌管道保温施工队 大摩：物管股中期功绩或者符预期 选绿城办事(02869)、碧桂园办事(06098)

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，主要内地物管股上半年功绩或者符预期，平均收入同比增长5，盈利平均着落1。该行预测2026年行业盈利增长约5，平均股息率约6。选股为绿城办事(02869)及碧桂园办事(06098)，前者盈利具中双位数增长及6.8厘股息率，后者扭亏为盈，股息率达9.6厘且捏续回购。

该行指出，物管股增长分化捏续。绿城办事及华润万象活命(01209)打算2026年盈利增长10至15，收入呈低单元数增长及毛利率延伸;其余同行打算增长0至5。物管毛利率仍靠近压力宜昌管道保温施工队，受三口头占比高潮及空置率住宅口头回款较弱影响，但预测跌幅仁和，铁皮保温受惠于圮绝失掉口头及新口头延伸趋审慎。现款秩序及口头质地较界限为遑急。三减值将来两至三年可能保管较水平，因应收账款捏续老化。

战略忧虑面，近期关系“实现销售模式”及社保规的战略激发慈祥。该行预测“实现销售模式”影响有限，因发展商增量物管收入仅占2025财年总收入少于5，2026年上半年不及2.5。社保规面，将来劳工资本或因规趋严而高潮，终财务影响取决于实验细节，大多量责罚团队以为大界限追忆追收风险较低。

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